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2023年，辽视春晚收视率位列省级卫视综合频道春晚收视率第一，作为兔年辽视春晚独家冠名商，辉山乳业及旗下鲜博士品牌似乎成了最大赢家。

在线下端，辉山牛奶携手分众电梯媒体再现辽视春晚小品片段，在766个商业住宅项目全面开展春节相关氛围布建及鲜博士宣发活动，预计本次传播将覆盖380万人、8240万人次。

(相关资料图)

图源：辽宁卫视

公开资料显示，辉山乳业的品牌历史可追溯到1951年，其前身是沈阳乳业。2013年9月27日，中国辉山乳业控股有限公司在香港主板上市，发行股票约37.88亿股，每股发行价港币2.67元，共募集资金约101.13亿港元。上市首日，辉山乳业的市值就直逼400亿港元，跻身中国乳业境外上市公司市值前三甲。

在此之后，辉山乳业的日子却并不好过了。

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辉山乳业300亿市值灰飞烟灭

2016年12月，知名做空机构浑水先后两次两次做空辉山乳业，指控其发布虚假财务报表，夸大牛牧场资本支出，公司价值接近零，同时质疑公司董事长杨凯有可能挪用公司至少1.5亿元资产，真实数字或更大。辉山乳业当时对此回击称，浑水之举意在从证券价格下跌中获利。

不过，两份做空的报告并未大幅影响辉山乳业股价。

2017年3月，辉山乳业爆发债务危机，当年3月24日股价盘中大幅跳水，截至收盘暴跌85%，市值蒸发322亿港元。“公司股价暴跌我一点准备都没有。”辉山乳业暴跌当天，杨凯对媒体回应。

据悉，辉山乳业暴跌的导火索是因公司遭中行审计发现，账上30亿资金被转出投资沈阳房产，资金无法收回。

面对如此危机，辉山乳业董事会成员却纷纷“出逃”。同年3月21日，辉山乳业发布公告称，杨凯一致行动人、辉山乳业执行董事、副总裁葛坤休假，并自此“失联”。

2018年5月，沈阳市中级人民法院受理辉山乳业集团108家系列企业重整案。截至2018年6月25日，辉山乳业集团系列83家企业经管理人初步审查确认的债权总额约233.25亿元。

图源：人民法院公告网

作为曾经的“东北第一液奶品牌”，辉山乳业资产曾一度吸引优然牧业、新希望集团等产业资本竞购，最终花落来自广州的越秀集团。

官网显示，越秀集团于1985年在香港成立。经过三十八年的改革发展，越秀集团已形成以金融、房地产、交通基建、现代农业为核心产业，造纸等传统产业和未来可能进入的战略性新兴产业在内的“4+X”现代产业体系。

越秀集团在接手辉山乳业后，便开始了一系列整改。2020年11月11日，越秀集团召开重组辉山乳业启动大会。2021年12月6日，越秀辉山新公司成立仪式暨重组一周年总结大会在沈阳举行。

在此大会上，越秀集团党委书记、董事长张招兴表示，将以集团乳业业务2025年实现销售收入超百亿为目标，推动婴幼儿奶粉等核心业务发展，开启全国战略布局，并“适时筹划上市”。

企查查显示，新公司——辽宁越秀辉山控股股份有限公司（简称“越秀辉山”）于2021年6月22日成立，持有辉山乳业（中国）有限公司、辽宁辉山乳业集团（沈阳）有限公司100%股权。越秀辉山目前共有87个股东信息，多为债权人债转股而来。越秀集团旗下广州风行投资有限公司为越秀辉山大股东，持股比例67%。

图源：企查查

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辽宁昔日首富成老赖

杨凯和辉山乳业有着密不可分的关系，曾经辉山让他有着辽宁首富、商界巨子之称。但也因为辉山的重整让他变成“老赖”。

企查查显示，2017年12月，杨凯因未履行法院判决被辽宁省盘山县人民法院列入失信被执行人名单。

图源：企查查

相关信息显示，因为沈阳乳业、辉山乳业集团欠借款人锦万鑫汇商贸有限公司1300万元，杨凯承担连带清偿责任，但因其有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，因此被列入全国法院失信被执行人名单，成为人们通常所称的“老赖”。

值得注意的是，2016年，杨凯还以260亿元身家，跻身胡润榜第66位，并一度成为辽宁首富。再往前，2015年，杨凯刚刚跻身沈阳首富，胡润百富榜显示其身家为140亿元。

在从商之前，杨凯在政府机关工作，是一个从官场上滚过来的人。而从回城知青到企业总经理，杨凯走了25年，从完全控制辉山到成为辽宁首富，杨凯用了4年。而他大概难以想象，从首富到“老赖”只用了不到一年。

辉山乳业的前身是沈阳农垦总公司下属的企业。据介绍，1998年底，沈阳农垦总公司将沈阳地区的多个畜牧场、牛奶公司、乳品加工企业整合在一起，组建了“沈阳辉山乳业集团”。

据了解，2002年沈阳乳业还是东北最大的液态奶企业，液态奶产量仅次于光明、三元和伊利，排全国第四。当年沈阳乳业进行了改制，引入外部资金进行合资，由国有控股变为中外合资。

2004年7月，沈阳市农垦联合企业总公司彻底退出沈阳乳业，沈阳乳业又由中外合资变为外资美国隆迪独有，杨凯为沈阳乳业新任总经理，负责日常运营管理。

2004年12月，在美国隆迪取得沈阳乳业全部股权5个月后，总经理杨凯获得了沈阳乳业50%的股权。

随后又经过了股权转让和经营实体变更，最终在2012年8月，杨凯成为辉山乳业的大股东和董事长。

当时春风得意的杨凯一定不会想到，短短4年时间，辉山乳业几乎在一夜之间“崩塌”。2017年3月24日，辉山乳业股价突然暴跌85%，同时为杨凯工作了25年的副总葛坤也失去联系。

据统计，辉山乳业债务危机爆发时，涉及的金融债权高达上百亿，涉及70多家债权人，包括23家银行，十多家融资租赁公司以及部分P2P、私募机构。

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辉山乳业的资金危机

值得深究的是，辉山乳业会走到如今被强制退市的这一步是否与其被曝出的“资金链断裂”有关？

值得注意的是，自2016年9月30日之后，辉山乳业再未发布过业绩报告。但从其此前公布的数据中可以看到，自上市起，公司业绩疲态便逐渐显露，该公司业绩走低的态势已非一朝一夕。

辉山乳业历年财报数据显示，2013-2015年的三个财年末以及截至2016年9月30日的半年，辉山乳业的总营业收入分别为50.94亿元、57.13亿元、63.98亿元、34.42亿元，尽管营收呈增长趋势，但同期增速分别为44.46%、12.15%、11.99%，增速下滑趋势十分明显。

从净利润来看，2014、2015财年及2016年截至9月30日的半年报数据显示，辉山乳业净利润分别为8.77亿元、6.62亿元及6.18亿元，同比下降幅度分别为-29.79%、-23.82%及-17.02%。

资产负债率则从2011财年的87.73%骤降至2012财年的44.03%，2015财年又进一步回升至57.88%。

然而，由于建牧场、购草料、奶牛养殖、饲料加工等都离不开高额资金的支撑，为解决一系列资金问题，辉山乳业欠下了巨额贷款。2013-2016财年，辉山乳业这四个财年总负债分别为46.28亿元、78.25亿元、106.49亿元、170.87亿元。

如此看来，辉山乳业的走向退市，很大一部分原因源于自身的资金危机。

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辉山乳业难过“食安关”

据辉山乳业公众号显示，2022年越秀辉山完成6座牧场续建，奶牛总存栏量12.1万头，牛群结构持续优化；液奶业务中、高端毛利产品营收同比提升，奶粉业务实现4亿元的销售目标。

在京东的辉山牛奶旗舰店中，大望财讯发现有许多消费者反应该品牌产品变质、漏发产品、产品包装差劲等问题。

以该店销量最高的辉山纯牛奶为例，在评价中消费者频频提到该产品变质的问题，其中还有消费者反应明明拍的是24瓶但实际到手的只有12瓶，包装也烂掉了。

图源：京东截图

此外，消费者表示饮用该产品后身体出现了不良反应，直接食物中毒了。值得注意的是，这种情况并非个例。大望财讯在黑猫投诉[投诉入口]平台上发现，有不少消费者反应了在饮用辉山乳业的产品后出现了身体不适的情况。

其中一名消费者表示，本人买了两瓶辉山乳业品牌的485毫升3.7倍鲜冷藏牛乳，消费者在饮用牛奶后，出现了上吐下泻发烧的情况，在服用诺氟沙星和黄连素后，消费者的情况才有所好转。之后，消费者向商家投诉未果，商家表示消费者无法证明是喝他们的产品生病的。

此外，该消费者表示：“我认为这不单是一瓶牛奶的问题，应该一个批次的产品都有问题，别的顾客也应该会投诉。其次，我冰箱里还有半瓶当天购买的牛奶，想申请食品检测。”

图源：黑猫投诉平台

此外，还有的消费者表示在饮用辉山纯牛奶后，出现了肠胃不适的状况，另一个人在饮用辉山纯牛奶后，也出现了同样的问题。

图源：黑猫投诉平台

值得注意的是，有众多消费者表示在辉山乳业的酸奶中喝出了黑色异物，致使消费者身体不适。

图源：黑猫投诉平台

食品安全红线不容挑战，辉山乳业的产品质量令人堪忧。辉山乳业后续将如何发展，大望财讯将持续关注。