一、行情回顾

图1：LME铝&沪铝

(资料图片)

资料来源：WIND

回顾2023年2月行情，沪铝整体震荡偏弱运行，供需双弱的背景下难有大的表现，整体在18000~19500区间运行。

二、供需分析

1、供需平衡表

图2：WBMS全球供需平衡表

资料来源：WMBS

全球原铝供需现状：

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告数据显示，2022年12月全球原铝产量为579.92万吨，消费量为579.18万吨。2022年全球原铝产量为6830.46万吨，表观消费量为6850.77万吨，全球原铝市场供应短缺20.31万吨。

2、供应端：碳中和抑制产能投放

（1）铝土矿

截止至2022年12月，国内进口铝土矿10，149，467.64吨，较上一个月减少1，611，900.87吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为340元/吨，进口平均单价为43.07美元/吨，国内外价差为-67.59元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平。

图3：铝土矿进口数量

资料来源：WIND

图4：铝土矿国内价格

资料来源：WIND

图5：废铝月度进口

资料来源：WIND

（2）氧化铝

截止至2022年12月，国内氧化铝产量为652.1万吨，较上一个月减少28.1万吨，当月同比增加4.4%，国内产量较近5年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为124，192.77吨，较上个月减少71，884.89吨，国内进口量较近5年相比维持在平均水平；产能方面，国内在产产能为8，105万吨，总产能为9，952万吨，开工率为81.44%，国内开工率较近5年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为2，995元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为3，030元/吨，两者价差为-35元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为30.7万吨，较前期上升1.9万吨，连云港库存为0.3万吨，鲅鱼圈库存为5.4万吨，青岛港库存为25万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。

图6：氧化铝月度产量

资料来源：WIND

图7：氧化铝月度进口

资料来源：WIND

图8：氧化铝产能及开工率

资料来源：WIND

图9：氧化铝价格

资料来源：WIND

（3）电解铝

截止至2022年12月，月度电解铝产量为343.4万吨，较上个月增加2.8万吨，同比增长10.3%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在平均水平；全国产能利用率为90.88%，分地区来看，山东地区产能利用率为95.56%，新疆地区产能利用率为93.43%，河南地区产能利用率为92.83%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近5年相比维持在较高水平；截止至2022年09月，电解铝在产产能3，977.8万吨，总产能4，417.6万吨，开工率为90.04%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。

图10：电解铝月度产量

资料来源：wind

图11：电解铝国内产能利用率

资料来源：wind

3、需求端：房地产拖累需求

（1）房地产提前透支，2023年继续疲软

地产方面，房地产方面，2023年商品房累计销售面积135836万平方米，同比下降24.3%，房地产新开工面积120587万平方米，同比下降39.4%，房地产投资额132895亿，同比下降10%。2022年，房地产表现槽糕，2023年也难有表现。

图12：国内房地产市场

资料来源：WIND

（2）空调高增长已经过去

空调方面，2022累计空调产量增速同比上升1.8%，产量22247万台。2022年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是三四季度出现明显回落。展望2023年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落。

图13：中国空调当月值和当月同比

来源：WIND

（3）汽车增长动力不足，新能源带来消费

汽车方面，2022全年月累计产量2747.6万辆，同比上升3.4%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2023年传统汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。

图14：中国汽车当月值和当月同比

资料来源：WIND

图15：中国汽车销量当月

资料来源：WIND

（4）铝材市市场

截止止至2022年12月，铝材月度产量为561.5万吨，较上个月增加6.7万吨，同比减少6.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。

图16：铝材月度产量和同比

资料来源：WIND

（5）铝合金市场

截止至2022年12月，铝合金月度产量为104.9万吨，较上个月减少6.1万吨，同比减少7.6%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。

图17：铝合金月度产量和同比

资料来源：WIND

4、成本端：成本有所抬升，目前微利生产

随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在18000元/以上，基本微利润。

图18：电解铝成本

资料来源：wind

5、库存

全球铝库存情况：库存或将平稳

2022年由于海运紧张导致铝土矿运输，同时全球电力紧张导致原铝产量下降，展望2023年，电力供应和运输缓和背景下，碳中和压制产能，库存或将仍位于低位。

图19：LME铝库存

数据来源：WIND

图20：SHFE铝库存

数据来源：WIND

图21：氧化铝库存

数据来源：WIND

图22：铝棒库存

数据来源：WIND

图23：国内隐性库存

资料来源：WIND

四、技术分析

图24：沪铝指数周K线

资料来源：博易大师，大越期货整理

目前从沪铝指数周k线来看，沪铝目前在18000关口附近，目前运上方压力20000，下方支撑16000，量能不足，短期震荡整理为主。

五、总结

从供需面来看，2023年供应将继续扰动，需求或前低后高，但是仍将疲软为主，供需双弱继续延续，供需或维持紧平衡。

综合上述，在俄乌摩擦背景下，国外方面能源问题或继续影响海外铝产量，国内由于碳中和铝的产能受到压制，供应端还会有所紧张，需求端，在海外持续加息和高通胀背景下，经济衰退风险仍存，国内疫情放开后，房地产短期或有所改善，但复苏不会太强，需求端整体还是疲软，3月进入消费旺季，整体消费阿是比较疲软，铝价运行还是以宏观情绪波动为主，3月铝价或将继续17500~18500区间运行为主。

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